如果你的股票突然跌了一半

关于投资要留有余地，很多人讲过无数次，也几乎没有人不明白这个道理。　但要做到太难了。当股票价格往上走的时候，每个人都怕错过机会，所以大家争　先恐后抢购。从２Ｏ倍的市盈率到３Ｏ倍的市盈率，大家都会找到各种原因来证明它　如果你的股西奚然跌了一半　的合理陛。到了４０倍，反而有更多人去追捧。股价往下跌的时候，大家越看越不　对劲儿，越看越害怕，因此，一个完全正常的公司的股票跌了９０％之后还有人在抛　售。我也犯过同样的错误。２００８年底，雷曼兄弟公司倒台以后，我就抛售过两家　很正常的中国公司的股票——我当时莫名其妙地害怕它们熬不过金融危机。半年　之后，这两只股票都涨了２倍多。想起来，我就想踢自己两脚。　当你的身价突然从１００万元变成５ｏ万元的时候，你真的好受吗？你真的能够处　之泰然吗？这钱是你辛苦得来的。父母妻小还要靠你。在你乱了方寸的时候，你　的投资决定可能会让你以后后悔。　如何尽量避开这种局面，我有几个想法。第一，看股票时，要留点余地。比　蠢　奎　来　如，把公司的历史账目和未来预测多打些折扣。第二，在估值时也要留点余地。　比如，在估值一个股票的合理价值时，应该是５～８元，而不是８元。股票的估值是　门艺术，不是科学。最后一点，用心看公司。每家公司都有问题，有些问题你　为了减少自己被冲昏头脑的次数，我建议大家多看“绝对的”估值方法，少　只是没有看到而已。他们的管理层也许一直有暗斗，但他们伪装得很好。　看“相对的”估值方法。￣ＬＯｔ１，我坚决不买一只３０倍市盈率的股票，如果仅仅是　因为同类的股票更贵（４ｏ倍）。比较可靠的方法是盯住３０倍这个数字，这是一个　不小的数字。它意味着我的投资需要３０年才能赚回本钱（假定公司未来用目前的　利润水平来发展）。当然公司未来的利润可能有增长，但也会有下跌的年份。对　耋　客　于极少数高成长的公司来说，３０倍也可能很合理甚至算便宜。但是注意，只有极　少数公司可以持续多年高增长（比如超过２０％）。如果我们“感觉到”这个公司在　高增长，那个公司也在高增长，我们大脑可能已经被外界的气氛所冲昏了。这个　时候的大环境可能已经有问题。股票的市盈率跟通货膨胀，也就是跟银行利率有　关。一股睛况下，利率越高，股票的估值倍数越低。反之亦然。但这也是一个很　危险的“相对”估值方法。目前的低利率可以持续吗？万一利率突然涨了呢？　我在香港曾经炒过“窝轮”（即ｗａｍｎｔｓ，认股权证和认沽权证），这是让我　很后悔的事情。亏了钱是一回事，违背了我自己的投资原则而亏钱是另一回事。　这些“窝轮”当然都有固定的期限。实际上你是在赌博，赌的是某一只股票或者　恒生指数会在一个固定的日期之前会涨到什么程度，或者会跌到什么程度。即使　你的宏观分析和微观分析都是正确的，预测和把握市场的时机也是非常愚蠢的。　我反复讲，把基本面分析正确，已经非常不容易，如果再加上对市场时机的预测，　建议大家多看“绝　对的”估值方法，　少看“相对的”估　值方法　那就太过分了。一个正确的基本面有时候可能需要２年，３年，或者５年甚至１Ｏ年才　能表现出来，你有耐心和资金等得起吗？　“窝轮”的期限太短了：通常几个月，　最长一年。　炒“窝轮”是信心爆棚的表现，但对大多数人来讲，是无知的表现，他们不　懂得基本面的表现是需要很长时间的。圈