资金结构分析

3.2 企业资金结构分析

1、 企业财务状况是企业资金占用和资金来源情况的综合反映，对企业资金结构的分析也就是对企业资产结构和负债结构的分析。

2、 资产结构分析：

（1）流动资产率＝流动资产额/资产总额×100％

A、比例上升或较高的优点：

a、企业应变能力增强；

b、企业创造利润和发展的机会增加；

c、加速资金周转潜力大。

注意：企业是否超负荷运转。企业营业利润是否按同一比例增长：企业营业利润和流动资产率同时提高，说明企业正在发挥现有潜力，经营状况好转；反之，若企业利润并没有增长，则说明企业产品销售不畅，经营形势恶化。

B、比例下降或较低：

a、如果销售收入和利润都有所增加，则说明企业加速了资金周期运转，创造出更多利

润；

b、反之，利润并没有增长，说明企业原有生产结构或者经营不善，企业财务状况恶化，表明企业的生产下降，沉淀资产比例增加，企业转型趋于困难。

注意：当企业以损失当前利益来寻求长远利益时，比如趋于增加在建工程或长期投资时，也有可能在短期内出现流动资产和实现利润同时下降的情况。

C、常规标准：通常商业企业的流动资产往往大于非流动资产，而化工企业的则可能相反。

一般地，纺织、冶金行业的企业流动资产率在30％～60％之间，商业批发企业的有时可高达90％以上。

（2）存货比率＝存货/流动资产总额×100％ （其分母也可用总资产来代替）

A、比率上升或较高：

a、企业产品销售不畅；

b、流动资产变现能力有所下降；

c、加强存货管理变得重要起来。

B、比率下降或较低：

a、产品销售较好；

b、原材料市场好转；

c、流动资产变现能力提高。

（3）长期投资率＝长期投资合计/结构性资产合计×100％

A、比例提高说明：

a、企业内部发展受到限制；

b、企业目前产业或产品利润率较低，需要寻求新的产业或产品；

c、企业长期资金来源充足，需要积累起来供特定用途或今后充分利用；

d、投资于企业内部的收益低，前景不乐观。

B、比例高所带来的问题：

a、企业无经营控制权；

b、企业能否得到预期收益，取决于被投资公司，不确定性较高；

c、企业自身实力下降或者产业趋于分散。

（4）在建工程率＝在建工程合计/结构性资产合计

A、是否增加在建工程要看：

a、企业长期资金来源是否有保证；

b、企业投资项目预期收益率是否高于长期投资的收益率；

c、企业的经济环境或市场前景是否良好。

B、要注意的是：

a、建设项目的预期收益和风险如何；

b、企业能否筹集到工程建设资金；

c、企业是在扩大生产能力还是在调整产品结构。

C、另外：无形资产多少和固定资产折旧快慢也在一定程度上反映企业资产结构的特点。无形资产持有多的企业，开发创新能力强；而那些固定资产折旧比例较高的企业，技术更新换代快。

3、 负债结构分析：

（1）资产负债率＝负债总额/资产总额×100％ （也叫债权人投资安全系数，一般60％左右）

A、比例下降或较低时：

a、企业经济实力增强，潜力有待发挥；

b、企业资金来源充足，获利能力是否增强要看企业自有资金利润率的变化情况：

Ⅰ、如果企业自有资金利润率（企业实现净利润与所有者权益之比）较高，高于银行长期贷款利率，说明企业产品的盈利能力较高。

Ⅱ、如果企业自有资金利润率提高，说明企业通过自我积累降低了资产负债率，并提高了企业的盈利能力。

Ⅲ、如果企业的自有资金利润率与过去相比反而有所下降，则说明企业资产负债率的降低并没有减轻企业的负担，并没有提高企业的经济效益。

c、也可能是企业产品利润率较低，企业承受不了借款利息负担，企业用未分配利润或生产经营资金偿还了部分负债，从而使企业的生产经营规模同时缩小。

B、比例升高或较高时：

a、企业独立性降低，企业发展受外部筹集资金的制约增强；

b、企业债务压力上升，结构稳定性降低，破产风险增加；

c、企业总资产和经营规模扩大。

注意：对其升高的分析，也要与资金利润率的变化相结合：

Ⅰ、自有资金利润率升高，且大于银行长期借款利率，说明负债经营正确，企业通过举债发展扩大了生产经营规模，新增生产能力所创造的利润在支付银行利息之后增加了企业的实现利润。

Ⅱ、自有资金利润降低，说明负债经营不理想，企业新增的利润不但没有随投入的增加而增加，反而有所降低。

Ⅲ、另外，负债经营通常会使企业的破产风险增大，但如果负债经营使企业收益能力增强，反过来又会提高企业的偿债能力并降低破产风险。

（2）负债经营率＝长期负债总额/所有者权益总额×100％ （一般在25％～35％之间较合理）

注：负债经营率一般与银行长期贷款利率成反比，与企业盈利能力成正比。

A、比率升高或较高时：

优点：

a、企业生产经营资金增多，企业资金来源增大；

b、企业自有资金利用外部资金水平提高，自有资金潜力得到进一步发挥。

缺点：

a、资金成本提高，长期负债增大，利息支出提高；

b、企业风险增大，一旦企业陷入经营困境，如货款收不回，流动资金不足等情况，长期负债就变成了企业的包袱。

B、比率降低或较低时：

优点：

a、企业独立性强；

b、企业长期资金稳定性好。

缺点：

a、企业产品利润率低；

b、企业产品利润率高，企业自有资金利润率大于银行利率，而企业没有充分利用外部资金为企业创利；

c、也有可能出现流动负债过高，企业生产经营过程资金结构不稳的情况。

（3）产权比率＝负债总额/自有资金总额×100％ （也叫资本负债率，保守100％，我国200％）

注：产权比率高是高风险高报酬的财务结构；产权比率低是低风险低报酬的财务结构。

产权比率因行业或企业利润率高低不同而差别较大。一般认为100％较合理，目前对我国企业要求产权比率在200％是比较合理的。

A、比率提高或较高时：

a、企业结构稳定性和资金来源独立性降低；

b、债权人所得到的偿债保障下降；

c、企业借款能力降低。

B、比率降低或较低时：

a、企业偿债能力强，破产风险小；

b、股东及企业外的第三方对企业的信心提高。

但产权比率过低说明：企业没有充分利用自有资金；企业借款能力和发展潜力还较大。

（4）流动负债率＝流动负债总额/负债及权益总额×100％

A、比率升高或较高时：

a、企业的资金成本降低；

b、偿债风险增大；

c、可能是企业盈利能力降低，也可能是企业业务量增大的结果。

B、比率降低或较低时：

a、企业偿债能力减轻；

b、企业结构稳定性提高；

c、可能是企业经营业务萎缩，也可能是企业获利能力提高，需看流动资产的增长情况和获利能力的变化情况：

Ⅰ、如果流动负债率和流动资产率同时提高，说明企业扩大了生产经营业务，增加了生产，是否增收，要看利润的增长情况；

Ⅱ、如果流动负债率提高而流动资产率降低，同时实现利润增加，说明企业的产品在市场上销售很好，供不应求，企业经营形势良好；如果实现利润没有增多，说明企业经营形势恶化，企业已经发生资金困难。

Ⅲ、如果流动负债率和流动资产率同时下降，说明企业生产经营业务在萎缩。

（5）积累比率＝留存收益/资本金总额×100％ （一般要求不低于50％，100％较安全）

注：留存收益＝法定公积金＋盈余公积金＋未分配利润

积累比率通常随企业经营的年限而不断提高，正常情况是，企业经过一段时期经营之

后，实现利润增加，企业经营规模扩大，负债结构也随之改善。

4、 合理的资金结构，应该同时实现资产结构合理和负债结构合理，实现负债结构与资产结构的互相适应。在资金结构合理的情况下，企业的投资收益最高，企业价值最大，企业的资金来源稳定，偿债风险最小，企业的资金成本最低。

5、 决定企业合理的资金结构的因素很多，具体有：

（1）与行业有关的因素（如最低投资额、经济批量、技术装备、盈利能力、景气程度等）；

（2）与企业经营决策和管理有关的因素（如品种结构、质量和成本、、销售费用、收入增长率）；

（3）企业的市场环境（包括银行利率、产品销售情况、生产竞争激烈程度、通货膨胀率、经济景气与否、汇率变化等）。

6、 合理的资金结构，首先是正常情况下的资金结构。所谓正常情况是指企业应有盈利，并且自有资金利润率高于银行长期贷款利率。

不同行业的企业合理资金结构数值参考表如下：（根据我国2001年度60多个上市公司得出）

行业 合理资产结构（约占％） 合理负债结构（约占％）

流动资产 长期投资 固定资产 无形其他 流动负债 长期负债 所有者权益

制约 50 5 45 很少 45 5 50

家电 60 很少 35 5 60 很少 40

汽车 60 很少 40 很少 50 5 45

房地产 85 10 5 很少 60 10 30

日用品 55～60 很少 40～45 很少 55 5 40

机制 45 很少 50 5 20 20 60

空运 35 很少 65 很少 15 65 20

建材 25 15 60 很少 20 60 20

化工 30 10 55 5 40 20 40

啤酒 30 很少 60 10 20 5 75

商业 60 10 20 10 30 10 60

注意：以上指标是相对的可因技术水平、市场发育程度等条件的不同而改变调整。