浅议企业筹资方式与筹资风险防范

维普资讯 http://www.cqvip.com 一１１４一　甘肃农业２００６年第１期（总第２３４期）　浅议企业筹资方式与筹资风险防范　徐德勤　（江苏省建湖县财政局一２２４７００）　企业筹资方式概述　现代企业筹资方式选择是一个很复杂问题，不同比较标准必然会做出不同评价。　在市场经济中，企业筹集资金的方式有很多，按资金性质不同可分为两种：一是权　而且由于企业不同筹资方式其特点各不相同．因此企业在选择某种筹资方式时．应根据　益筹资方式．主要有：吸收直接投资、发行股票、利用留存收益等方式；二是负债筹资方　生产经营需要灵活而又合理进行选择，在选择时可以结合下列因素：　式，主要有：银行借款、发行公司债券、商业信用、融资租赁等方式。　１．筹资成本的高低。由于不同筹资方式的筹资成本大小不同．因而在选择筹资方　（一）权益筹资方式　式时，首先要比较各种筹资方式的筹资成本的高低．即比较各种资金来源的资金成本。　１．吸收直接投资。吸收直接投资是指企业按照。共同投资、共同经营、共担风险、　２．筹资数量的多少。筹资数量是指企业筹集资金的多少，它与企业的资金需求量　共享利润　的原则直接吸收国家、法人、个人投入资金的一种筹资方式。吸收直接投资　成正比。因此，企业筹资时必须根据企业资金的需求量合理确定筹资数量。　中的出资者都是企业的所有者．他们对企业具有经营管理权。如果企业经营状况好，盈　３．筹资风险的大小。企业筹资所面临的风险主要包括两个方面：一是企业自身经　利多，则各方可按出资额的比例分享利润；但如果企业经营状况差．连年亏损，甚至被迫　营的风险；二是资金市场上存在的固有风险。因而，企业在进行筹资决策时，必须将不　破产清算，则各方要在其出资的限额内按出资比例承担损失。直接投资中投资者可用　同筹资方案的综合风险进行比较，选择风险较低的最优方案。　现金、厂房、机器设备、材料物资、无形资产等作价出资。吸收直接投资所筹集的资金属　４．筹资收益的大小。企业在采用不同的筹资方式取得资金以后，要评价所投入项　于自有资金，能增强企业的信誉和借款能力，对扩大企业经营规模、壮大企业实力具有　目收益的大小，只有企业筹资项目的预计收益大于筹资总的代价．则此方案才是可行　重要作用。直接投资中获取的先进设备和先进技术．有利于尽快形成生产能力．尽快开　的。　拓市场。吸收直接投资可以根据企业的经营状况向投资者支付报酬，企业经营状况好．　以上几个方面都不同程度地影响着企业对筹资方式的选择。而在实际筹资过程　要向投资者多支付一些报酬．企业经营状况不好．就可以不向投资者支付报酬或少支付　中，企业还要考虑到其他因素．如筹资机会、企业规模、资本结构、资信等级、企业类型、　报酬，比较灵活．有利于降低企业的财务风险。但吸收直接投资方式筹集资金所需负担　行业经济、社会关系等。　的资金成本较高，特别是当企业经营状况较好和盈利较强时．更是如此。采用吸收直接　（二）选择适当的筹资方式．合理安排筹资结构　投资方式筹集资金．投资者一般都要求获得与投资数量相适应的经营管理权．这样容易　对企业而言，筹资方式的选择要慎之又慎．力求保持最优的资金结构状态。企业可　分散企业控制权。　以根据自己的实际情况．考虑各种筹资方式所能筹集资金的数量、期限、成本、风险及其　２．发行股票。股票是股份有限公司为筹集自有资金而发行的有价证券．是公司签　所需办理手续的繁简程度等因素，在充分利用自有资金的前提下．选择诸如股票筹资、　发的证明股东所持股份的凭证，它代表了股东对股份公司的所有权。发行股票是股份　债券筹资、银行借款筹资、商业信用筹资等筹资方式．以最低的资金成本筹集资金。同　制企业筹集长期资金的主要方式。　时应合理安排筹资结构．对所筹资金的期限进行合理搭配．使其与生产经营或建设的周　股票筹资的优点是：（１）筹资风险小。股票没有固定的利息和到期日．股东一经认　期相吻合．结合生产周期、投产期、盈利期和还款期等来考虑所筹资金的长、中、短期搭　购不能撤资．所筹资金可永久无偿使用．不存在不能偿付的风险。（２）能增强企业的信　配的问题．以防止不必要的损失。　誉。企业要发行股票．必须具有良好的业绩和成长性．因此公开发行股票可以提高企业　三　企业筹资风险的防范措施　的知名度．另一方面，企业发行股票筹集的资本．成为企业的自有资金．因而可以增强企　筹资是企业的一项重要的财务活动．筹资得当会给企业带来收益，成为发展经济的　业的借款能力。　有效杠杆；反之筹资不当就会给企业带来很大的风险。因此，企业必须加强筹资风险的　股票筹资的缺点是：（１）筹资成本高。股票发行费用较债券要高．股票所支付的股　防范及控制。企业筹资风险的防范措施主要有：　利要在税后净利润中支付．不同于债券利息可在税前扣除。因此．其筹资成本较高。　（一）树立风险意识　（２）易导致股权结构的改变。发行新的股票．容易改变原有的股权结构．从而影响股东　在社会主义市场经济体制下．企业成为自主经营、自负盈亏、自我约束、自我发展的　对企业的控制权。　独立的商品生产者和经营者，企业必须独立承担风险．企业在从事生产经营活动时．内　３．利用留存收益。留存收益是指企业提取的公积金和留存的未分配利润等．它们　外部环境的变化．导致实际结果与预期效果相偏离的情况是难以避免的。如果在风险　是企业的自有资金．无需企业通过一定的方式去筹集．而直接由企业内部自动生成或转　临头时．企业毫无准备．一筹莫展．必然会遭致失败。因此．企业必须树立风险意识．即　移。留存收益相当于投资者对企业的再投资。同普通股一样．留存收益没有固定的利　正确认识风险．科学估测风险．预防发生风险，并且有效控制风险。　息负担．没有到期日．不用偿还．能增强企业的信誉。留存收益筹集的资金成本也较高，　（二）做出合理的投资决策　而且筹资数量很有限。　做出合理的投资决策是企业能否成功筹资的一个前提条件。企业筹资的目的是为　（－－）负债筹资方式　了谋求更多的利润．企业要实现这一目的．就要求投资企业能充分预测投资的未来收益　１．银行借款。企业向银行借款按期限长短可分为短期借款、中期借款和长期借　和未来风险．并在复杂的经济环境中找到有利时机。合理的投资决策可以有效地降低　款。短期借款是指借款期限在１年以内（含１年）的借款．中期借款是指借款期限在１　筹资风险。企业在投资时应注意以下几点：第一．投资之前认真进行市场调查研究．寻　年以上（不舍１年）５年以下（含５年）的借款．长期借款是指借款期限在５年以上（不含　找投资机会。投资机会是不断变化的．这就要求企业要经常进行市场调查和市场分析．　５年）的借款。企业可根据需要选择不同的借款期限．以满足企业正常的生产经营。银　并从动态的角度去把握市场和投资机会的关系；第二．为了保证投资决策正确有效．必　行借款是企业与银行之间直接协商的结果．筹资速度很快．而且借款的弹性很好。在借　须严格按照科学的投资程序，对项目进行可行性分析。可以组织专家用科学的方法计　款期间．如果情况发生了变化．可与银行进行协商，修改借款的数量和条件。借款到期　算分析，确定不同项目的优缺点，提出项目的可行性报告；第三．投资之前必须筹足资　后．如有正当理由，还可延期归还。而且．银行借款利息低．利息还可享受所得税前扣除　金。企业在投资项目动工前．要能预测投资所需资金的数量和时间，采用合理的方法筹　的好处。只是．银行借款数量有限，企业只能从银行筹集一部分资金。银行借款筹资的　足资金．切不能资金不足就开工，否则会使工程在中途停工．造成很大的损失。　最大缺点是筹资风险较大。企业举债长期借款．必须定期还本付息．在经营不利的情况　（三）加强企业的经营管理．提高企业的盈利能力　下．可能会产生不能偿付的风险．甚至导致破产。　加强企业的经营管理，提高企业的盈利能力是降低筹资风险的关键。企业如何合　２．发行公司债券。公司债券是指公司依照法定程序发行的．约定在一定期限还本　理地使用资金．如何合理地使资金发挥其最大的使用效益．是财务管理的核心任务之　付息的有价证券。发行公司债券是公司筹集负债资金的重要方式之一。债券也可分为　如果企业日常资金管理的水平提高了，资金的经营成本降低了，企业的盈利水平就　短期债券和长期债券．短期债券是指期限在一年以下的债券．长期债券则是指期限在一　会提高。那么．企业的筹资风险就能降低。因为：从长期看．盈利是销售收入抵补销售　年以上的债券。长期债券是公司发行的主要债券，现在所说的债券一般指长期债券。　支出的结果．如果短期现金流量安排合理．销售收支与现金收支在一定程度上是等价　利用债券筹资资金成本较低．债券利息在税前支付．有一部分利息由政府负担。债券持　的．盈利越高．意味着企业有足够的资金用于利息支付，有足够的资金用于本金偿还．更　有人无权干涉企业的管理事务．股东不用担心控制权旁落。在公司利率高于债券利息　进一步说意味着企业有足够的再筹资能力进行筹资用于归还到期债务。因此．只要企　率的情况下，还可以发挥财务杠杆的作用．这样更多的利益可以用于分配给股东．增加　业不断加强经营管理．提高盈利能力，企业的筹资风险就能降低。　其财富，或留归企业以扩大经营。但是债券筹资风险较高，因为债券有固定的到期日．　（四）优化企业的资金结构　并需要定期支付利息，利用债券筹资要承担还本付息的义务。在企业经营不景气时．向　在资金结构不当的情况下，可能由于暂时的收不抵支，使企业不能支付正常的债务　债券持有人还本付息，无异于釜底抽薪．会给企业带来更大的困难．甚至导致企业破产。　利息，从而到期也不能还本。因此企业要降低筹资风险，就必须优化资金结构．企业可　债券筹资限制条件多，发行债券的契约书中往往有一些限制条款，这些限制条款可能会　以从两方面着手：一是增加自有资金的比重，从整体上降低筹资风险；二是从息税前资　影响企业的正常发展和以后的筹资能力。另外，债券筹资的筹资额也是有限的．当公司　金利润率与负债利率的比较着手．根据企业的需要与负债的可能，自动调节其资金结　的负债比率超过一定程度后．债券筹资的成本要迅速上升．有时甚至会发行不出去。　构，即在息税前资金利润率下降时自动降低负债比，从而降低负债风险；而在息税前资　３．商业信用。商业信用是指商品交易中的延期付款或延期交货所形成的借贷关　金利润率上升时．自动调高负债比．从而提高自有资金利润率。　系．是企业之间的一种直接信用关系。利用商业信用筹资．是一种形式多样、适用范围　（五）规避利率、汇率风险　很广的短期资金筹集方式。商业信用有赊购商品、预收货款、商业汇票这三种形式。利　针对由利率变动带来的筹资风险．应认真研究资金市场的供求情况．根据利率走　用商业信用筹资非常便利．它与商品买卖同时进行．属于一种自然性融资。商业信用筹　势．把握其发展趋势．并以此做出相应的筹资安排。当利率处于高水平时．企业应尽量　资没有实际成本，限制条件少。只是．商业信用的期限都很短，筹资风险较大。　少筹资或只筹急需的短期资金；当利率处于由高到低过渡时期．也应尽量少筹资金，急　４．融资租赁。融资租赁是指出租人在承租人给予一定报酬的条件下．授予承租人　需筹集的资金．应采用浮动利率的计息方式；当利率处于低水平时，企业筹资较为有利；　在约定的期限内占有和使用财产权利的一种契约性行为。融资租赁又称财务租赁．是　企业应积极筹集长期资金，并尽量考虑采用固定利率的计息方式。另外．对于筹集外币　种长期租赁形式。利用融资租赁筹资有四个优点：第一，融资租赁筹资速度快．租赁　资金带来的风险，应着重预测和分析汇率变动的趋势，制定外汇风险管理战略．通过其　往往比借款购置设备更迅速、更灵活．因为租赁是筹资与设备购置同时进行．可以缩短　内在规律找出汇率变动的趋势．采取有效的措施防范筹资风险。　设备的购进、安装时间．使企业尽快形成生产能力．有利于企业尽快占领市场．打开销　（六）适度举债经营．降低财务风险　路；第二，融资租赁限制条款少．设备淘汰的风险小。当今．科学技术在迅速发展．固定　负债经营可以给企业带来经济效益．这只能在有限的范围内使用．超过一定范围．　贾产的更新周期日趋缩短。企业设备陈旧过时的风险很大．利用融资租赁筹资可以减　就会有风险。企业应从经营规模、经营收入的稳定性、盈利能力的高低、获取现金能力　少这一风险。这是因为融资租赁的期限一般为资产使用年限的７５％．不会像自己购买　的强弱、资金结构的合理性、财务成本的大小等方面来确定负债经营的。度　，避免过度　设备那样整个期问都承担风险，并且多数融资租赁协议都规定由出租人承担设备陈旧　举债经营给企业带来财务危机。企业既要适度举债，又要掌握好这个。度　，这样才能使　过时的风险。第三，融资租赁财务风险小，租金在整个租期内分摊，不用到期归还大量　企业抓住良好的投资机会．给股东带来更多的收益。　本金。这样把风险分摊在整个租期内．可适当减少不能偿付的风险。第四。融资租赁的　（七）建立有效的风险防范机制　租金可在税前扣除．具有抵、免所得税的效用。融资租赁最主要的缺点是资金成本较　企业必须立足市场。建立一套完善的风险预防机制和财务信息冈络．及时地对财务　高。一般来说，其租金要比银行借款或发行债券所负担的利息高得多。在企业财务困　风险进行预测和防范，制定适合企业实际情况的风险规避方案，通过合理的筹资　来　难时．固定的租金也会构成一项较沉重的负担。　分散筹资风险。如通过控制经营风险来减少筹资风险．充分利用财务杠杆原理来控制　二、企业筹资方式的选择　投资风险，使企业按市场需求组织生产经营，及时调整产品结构．不断提高企业的盈利　（一）选择筹资方式时应考虑的因素　水平。避免由于决策失误而造成财务危机，把风险降低到最低限度。　、一。一