财务分析(习题与案例)(张先志 陈友邦 秦志敏)

12章（练习题参考答案）

一．单项选择题

1-5 ABCDD 6-10 CBBCD 二．多项选择题

1.ABCD 2. ACE 3.ABD 4. ABCDE 5.ABCDE 6. ABCE 7.ABCD 8. BDE 9.ABCE 10.ABCDE 11ABCDE 三．判断题

1.正确2.正确3.错误4.错误5.错误6.正确7.正确8.错误9.正确10错误 四 计算题 1.单项指数计算

50%(60%50%)100%80%

50%200%(200%180%)流动比率的单项指数=100%90%

200%资产负债率的单项指数=

2.基本指标得分计算 本档基础分=140.65.4(分) 本档调整分=

7.2%-4%(140.8140.6)2.72(分)

7.3%-4%总资产报酬率指标得分=8.4+2.72=11.12(分) 3.修正系数计算

17.2%-15%0.65

18.4%-15%31分析系数0.91

34功效系数=

销售（营业）利润率的修正系数=1.0+（0.6+0.650.2-0.91）=0.82 销售（营业）利润率的加权修正系数=0.82(1034)0.24

4.评议指标得分系数计算 发展创新能力

15115115`1150.8150.8150.8150.612.86

7评议指标得分 五． 业务题 1. 净资产收益率分析 2. 有关指标计算见表12-12 项目 净资产收益率 销售（营业）利润率 总资产周转率（次） 权益乘数 上年 3473100%13.50% 257293473100%9.28% 37424374240.80 46780467801.82 25729本年 3557100%14.20% 250513557100%8.83% 40278402780.82 49120491200.96 25051分析对象：14.20%-13.50%=0.70% 1○

由于销售（营业）利润率变动的影响：

(8.83%9.28%)0.81.820.655%

2由于总资产周转率变动的影响 ○

8.83%(0.820.8)1.820.321%

3由于权益乘数变动影响： ○

8.83%0.82(1.961.82)1.014%

各因素影响额计算：-0.655%+0321%+1.014%=0.68% 3. 可持续增长率分析 有关指标计算见表12-13

表12-13 有关财务指标计算表（二） 项目 净资产收益率 销售（营业）利润率 资产周转率（次） 财务杠杆作用 股利支付率 可持续增长比率 上年 3083100%7.5% 411123083100%6% 51390513900.75 68520685201.67 411121233100%40% 3083本年 3251100%7.9% 407013215100%5.57% 57722577220.78 74002740021.82 407011125100%35% 32157.5%-(1-40%)=4.5% 7.9%-(1-35%)=5.135% 分析对象：5.135%-4.5%=0.635% 上年指标:6%0.751.67(140%)0.635% 替代销售利润率5.57%0.751.67(140%)4.19% 替代总资产周转率5.57%0.781.67(140%)4.35% 替代财务杠杆作用5.57%0.781.82(140%)4.74%

本年指标：（替代股利支付率）5.57%0.781.82(135%)5.14% 1由于销售利润率下降影响4.19%-4.15%=-0.31% ○

2由于总资产周转率提高的影响4.35%-4.19%=-0.16% ○

3由于杠杆作用提高的影响4.74%-4.35%=0.39% ○

4由于股利支付率降低的影响5.14%-4.74%=0.4% ○

各因素影响额计算

-0.31%+0.16%+0.39%+0.4%=0.64% （与分析对象的差异系小数点取舍所致） 3.综合经济指数计算

（1） 销售利润指数：1615100%106.7%

总资产报酬率指数：1012100%83.3% 总资产收益率指数1615100%106.7% 资本保值增值率指数103105100%98.1%

50%(50%45%)100%90%

50%200%(200%160%)流动比率指数100%80%

200%资产负债率指数

应收账款周转率指数56100%83.3% 存货周转率指数5.55100%110% 社会贡献率指数2525100%100% 社会积累率指数2020100%100% （2） 综合经济指数 ○1

按

不

封

顶

计

算

106.7%15%83.3%15%88.9%15%98.1%10%90%5%80%5%83.3%5%110%5%100%10%100%15%94.84%2按封顶计算 ○

100%15%83.3%15%88.9%15%98.1%10%90%5%80%5%83.3%5%110%5%100%10%100%15%93.31%

4. 杜邦财务体系应用

根据题目中所给数据，可以得出表12-14中的数据

表12-14 有关财务指标 项目 净资产收益率 销售净利润 总资产周转率（次） 权益乘数 2006年 14.28% 15.97% 0.71 1.25 2007年 15.30% 20.10% 0.63 1.20 2008年 15.97% 23.06% 0.59 1.18 根据相关资料得到，A公司2006年、2007年和2008年的净资产收益率分别为：14028%、15.30%和15.97%。由表12-14可以看出，该公司在2006-2008年净资产收益率稳定增长。其中2008年销售净利率为23.06%，比上年提高2.96%，销售净利率反映了企业商品经营盈利能力的高低，是实现净资产收益率最大化的保证，所以该公司应该关注商品经营，可以扩大营业收入，降低成本费用来提高公司的获利能力。而在资产运营方面，总资产周运转率比上年降低了0.04.说明企业的营运能力有所减弱。可见A公司净资产收益率基本稳定，说明该公司运营稳健并有所发展。 六． 典型案例 基本指标计算 （1） 净

=

净利润2980100%100%5.85%(89978-38690)(93542-43029)2平均净资产资产收益率

（2） 总资产报酬率

利润总额利息支出3725952100%100%5.1%

平均总资产(8997893452)2（3） 总资产周转率

销售收入净额711241000.78

平均总资产(8997893452)2（4） 应

=

收

账

款

周

转

率

销售收入净额71124 6.（次）1应收账款平均余额(1122512123)2（5） 资产负债率=

负债总额43029100%100%46%

总资产93542利润总额利息支出37259524.91（倍）

利息支出952（6） 以获利息倍数=（7） 销

=

售

（营业）增长率

本年营业收入增长额71124-60684100%100%17.2%

上年营业收入总额60684（8） 资

=

本保值增值率

折除客观因素的年末所有者权益93542-43029100%100%98.49%年初所有者权益89978-38690

2.修正指标计算

（1）销售（营业）利润率=（2）盈余现金保障倍数=

营业利润71124-43386100%100%39%

营业收入71124经营现金净流量19500.65

净利润2980

（3）成本费用利润率=（4）资本收益率=

利润总额3725100%100%5.65%

成本费用总额4338622514净资本2980100%100%8.53%

平均资本1259322352（5）不良资产比率=4% （6）流动资产周转率=（=

7

）

资

销售收入净额71124 1.67（次）平均流动资产总额（4049044900）2产先进回收率

经营现金净流量1590100%100%2.13%

平均资产总额（8997893542）2营业利润71124-43386100%100%39%

营业收入71124年经营现金净流量1950100%100%8.5%

流动负债22938（8）速动比率=

（9）先进流动负债比率=（

10

）

带息负债比率

短期借款一年内到期的长期负债长期借款应付债券应付利息100%负债总额= 405642353895100%28.32%43029（11）或有负债比率=3.4% （=

本年营业利润-上年营业利润（71124-43386）（-60684-37724）100%100%20.81%上年营业利润60684-3772412）销售（营业）利润增长率

（=

13）总资产增长率

年末资产总额-年初资产总额93542-89978100%100%3.96%

年初资产总额89978

（14）技术投入比率=1.8% 3.基本指标得分计算 （1）盈利能力状况类指标 1净资产收益率：较低档 ○

基础分=200.48 调整分=

5.85%2.7%(200.6200.4)3.41(分)

6.4%2.7%净资产收益率指标得分=8+3.41=11.41（分） 2总资产报酬率：平均档 ○

基础分=200.48 调整分=

5.1%4%(140.8140.6)0.93(分)

7.3%4%净资产收益率指标得分=8.4+0.93=9.33（分） 盈利能力状况类指标得分=11.41+9.33=20.74（分） （3） 资产质量状况类指标 1总资产周转率：平均档 ○

基础分=100.66 调整分=

0.7807(100.8100.6)0.8(分)

0.90.7总资产周转率指标得分=6+0.8=6.8(分) 2应收账款周转率：平均档 ○

基础分=120.67.2(分) 调整分=

6.1-4.2(120.8120.6)1.75(分) 6.8-4.2应收账款周转率指标得分=7.2+1.75=8.95(分) 资产质量状况类指标得分=6.8+8.95=15.75(分)

（3）负债风险状况类指标 1资产负债率：良好档 ○

基础分=120.89.6(分) 调整分=

46%53.4%(121120.8)1..35(分)

40.2%53.4%资产负债率指标得分=9.6+1.35=10.95（分） 2已获利息倍数:良好档 ○

基础分=100.88(分) 调整分=

4.913.4(101100.8)1..31(分)

5.73.4已获利息指标得分=8+1.31=9.31（分）

负债风险状况类指标得分=10.95+9.31=20.26（分） （4） 经营增长状况类指标 1销售（营业）增长率：较低档 ○

基础分=120.44.8(分) 调整分=

17.2%14.2%(120.6120.4)1..76(分)

18.3%14.2%销售增长率指标得分=4.8+1.76=6.56（分） 2资本保值增值率：较差档 ○

基础分=10.44.8(分) 调整分=

98.49%98.3%(100.4100.2)0.09(分)

102.4%98.3%资本保值增值率指标得分=2+0.09=2.09（分） 经营增长状况类指标得分=6.56+2.09=8.65（分） 基本指标得分=20.74+15.75+20.26+8.65=65.4（分） 5. 修正指标修正系数计算

（1） 盈利能力状况类指标

盈利能力状况类基本指标分析系数=20.74340.61 1销售（营业利润率）：优秀档 ○

修正系数=1.2+1.0-0.61=1.59 加权修正系数=1.59(1034)0.47 2盈余现金保障倍数：较低档 ○功效系数=

0.65(0.5)0.77

1.0(0.5)修正系数=1.0(0.40.770.20.61)0.94 加权修正系数=0.94(934)0.25 3成本费用利润率：平均档 ○功效系数=

5.65%4.7%0.31

7.8%4.7%修正系数=1.0(0.60.310.20.61)1.05 加权修正系数=1.05(834)0.25 4资本收益率：平均档 ○功效系数=

8.53%5.9%0.58

10.4%5.9%修正系数=1.0(0.60.580.20.61)1.11 加权修正系数=1.11(734)0.23

盈利能力状况类综合修正系数=0.47+0.25+0.25+0.23=1.20 （2）资产状况类指标

资产质量状况类基本指标分析系数=15.75220.72

1不良资产率：平均档 ○

功效系数=

4%5%0.38

2.4%5%修正系数=1.0(0.60.3850.20.72)0.96 加权修正系数=0.96(722)0.39

2流动资产周转率：良好档 ○

功效系数=

1.671.40.675

1.81.4修正系数=1.0(0.80.6750.20.72)1.22 加权修正系数=1.22(922)0.39

3资产现金回收率：较低档 ○

功效系数=

2.13%1.5%0.22

4.4%1.5%修正系数=1.0(0.40.220.20.72)0.72 加权修正系数=0.72(622)0.20

资产质量状况类综合修正系数=0.39+0.39+0.20=0.98

（3）债务风险状况类指标

债务风险状况类基本指标分析系数=20.26220.92 1速动比率：良好档 ○功效系数=

92%87.1%0.27

105.3%87.1%修正系数=1.0(0.80.270.20.92)0.93 加权修正系数=0.93(622)0.25 2现金流动负债比率：平均档 ○功效系数=

8.5%7.5%0.15

14.3%7.5%修正系数=1.0(0.60.150.20.92)0.71 加权修正系数=0.71(622)0.19

3带息负债比率：良好档 ○功效系数=

28.32%30.05%0.25

21.7%30.5%修正系数=1.0(0.80.250.20.92)0.93 加权修正系数=0.93(522)0.21 4或有负债比率：平均档 ○功效系数=

3.4%6.1%0.56

1.3%6.1%修正系数=1.0(0.60.560.20.92)0.79 加权修正系数=0.79(522)0.18

债务风险状况类综合修正系数=0.25+0.19+0.21+0.18=0.83 （4）经营增长状况类指标

经营增长状况类基本指标分析系数=8.65220.39 1销售（营业）利润增长率：较低档 ○功效系数=

20.81%4.5%0.98

21.1%4.5%修正系数=1.0(0.40.980.20.39)1.21 加权修正系数=1.21(1022)0.55 2总资产增长率：较低档 ○功效系数=

3.96%3.5%0.07

10.5%3.5%修正系数=1.0(0.40.070.20.39)1.02 加权修正系数=1.02(722)0.32 3技术投入比率：平均档 ○功效系数=

1.8%1.5%0.33

2.4%1.5%修正系数=1.0(0.60.330.20.39)1.3

加权修正系数=1.3(522)0.30

发展能力状况类综合修正系数=0.55+0.32+0.30=1.17 5.修正后得分计算（见表12-15） 表12-15 修正后得分计算 项目 盈利能力状况类 资产质量状况类 债务风险状况了 经营增长状况类 基本指标得分 类别修正系数 修正后得分 20.74 15.75 20.26 8.65 1.20 0.98 0.83 1.17 24.89 15.44 16.82 10.12 67.27 修正后定量指标总分 6.综合评价得分计算 综合评价得分=

该企业绩效等级属于良（ B-）级。 七．案例分析题 答案要点

（1）美的电器提高净资产收益率的唯一途径是提高总资产报酬率，财务杠杆的作用已经发挥发到了极致，为3.21，财务杠杆已经很大，很难在有机会通过财务杠杆来提高净资产收益率。

提高总资产负债率仍然村子啊两种可能：意识提高销售利润率;二是提高总资产周转率。如果没有新产品或者其他新的业务，也没有新的市场，则想依靠扩大市场规模和提高销售价格来增长净利润率难度较大，也就很难大幅度地提高销售利润率。因此，在现有市场和产

品结果下，提高总资产周转率是非常重要的手段。

总资产周转率有营业收入和总资产规模决定，提高周转率的方法只有增加销售额并控制资产规模，提高资产利用率，将资产的作用发挥至最大。

在提高产品毛利率的同时，应尽最大努力控制产品成本和费用的增长。对比以前年度营业成本和期间费用占营业收入的比重，找出弱点，努力消减成本费用。

（2）表中的数据显示，无论是从毛利率、营业利润率，还是从产品的销售毛利率、净资产收益率来看，格力电器的利润水平都高于美的电器。从经营效率看，美的电器的资产效率更高，但是固定资产的利用以及应收账款管理却比格力电器差，尤其是在应收账款的管理方面，格力电器应收账款周转率为57.58次，而美的电器仅仅为17.35次，相差悬殊。尽管美的电器的资产负债率更低，但流动资金不如格力电器宽裕，从短期偿债能力来看，美的电器要稍微差一些。