财务管理复习题

一、单项选择题（每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案） 1. 下列各项中，属于企业财务管理对象是（ ）。

A．资金的循环与周转 C．资金数量的增减变动 答案：D

2. 下列各项中，属于利润最大化目标优点的是（ ）。

A．有利于提高企业的经济效益 B．考虑了获得利润所需的时间 C．考虑了获取利润和所承担风险的关系

D．反映了创造的利润与所投入的资本数额之间的对比关系 答案：A

3. 下列各项中，属于每股收益最大化目标优点的是（ ）。

A．可以避免企业的短期行为 B．考虑了获得每股收益所需的时间 C．考虑了获取每股收益和所承担风险的关系

D．有利于避免利润最大化目标在衡量效率方面的缺陷 答案：D

4. 下列各项中，属于股东财富最大化目标缺点的是（ ）。

A．不便于量化和考核 B．没有考虑风险因素 C．不能避免企业的短期行为

D．只强调股东的利益，而对公司其他关系人的利益重视不够 答案：D

5. 下列各项中，属于企业价值最大化目标缺点的是（ ）。

A．没有考虑取得报酬的时间 B．企业价值过于理论化，不易操作 C．没有考虑其他利益相关者的利益 D．没有考虑风险和报酬之间的联系 答案：B

二、多项选择题（每小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案）

B．资金投入、退出和周转 D．资金运动及其体现的财务关系

1. 下列各项中，属于企业财务管理活动的有（ ）。

A．企业筹资引起的财务活动 C．企业经营引起的财务活动 答案：ABCD

2. 下列各项中，属于企业财务关系的有（ ）。

A．企业与政府之间的关系 C．企业与债权人之间的关系 答案：ABCD

3. 下列企业财务管理目标中，考虑了时间价值和风险价值因素的有（ ）。

A．利润最大化 C．股东财富最大化 答案：CD

4. 下列各项中，属于企业内部理财环境的有（ ）。

A．经济环境 C．企业技术水平 答案：CD

5. 下列各项中，属于企业外部理财环境的有（ ）。

A．企业组织形式 C．金融市场环境 答案：CD

三、判断题（请判断每小题的表述是否正确，认为表述正确的，在后面的括号中画√；认为表述错误的，在后面括号中画×）

1. 企业与债权人之间的财务关系体现的是投资与被投资关系。

答案：×

2. 每股收益最大化目标主要适用于上市公司，对于非上市公司，一般可采用权益资本净利

率指标来概括企业的财务目标。 答案：√

3. 不同形式的企业，财务管理的侧重点及内容有着较大的区别。

答案：√

4. 发行市场，又称一级市场或初级市场，是指新发行的证券从发行者手中转移到投资者手

（ ） （ ） （ ）

B．公司治理结构 D．社会文化环境 B．法律环境 D．企业职工素质 B．每股收益最大化 D．企业价值最大化 B．企业与所有者之间的关系 D．企业与债务人之间的关系 B．企业投资引起的财务活动 D．企业分配引起的财务活动

中的市场，是证券或票据等金融工具最初发行的市场。 答案：√

（ ）

5. 货币市场是指期限在一年以上的金融资产交易的市场，包括长期借贷市场和长期证券市

场。 答案：×

第二章 资金时间价值和风险分析

一、单项选择题（每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案） 1. 下列各项中，属于资金时间价值实质的是（ ）。

A．利息率 C．差额价值 答案：D

2. 下列关于预付年金终值系数和普通年金终值系数关系的表述中，正确的是（ ）。

A．预付年金终值系数比普通年金终值系数期数加1，系数减1 B．预付年金终值系数比普通年金终值系数期数加1，系数加1 C．预付年金终值系数比普通年金终值系数期数减1，系数加1 D．预付年金终值系数比普通年金终值系数期数减1，系数减1 答案：A

3. 某企业拟进行一项存在一定风险的完整工业项目投资，有甲、乙两个方案可供选择。已

知甲方案净现值的期望值为1000万元，标准差为300万元；乙方案净现值的期望值为1200万元，标准差为330万元。下列表述中正确的是（ ）。 A．甲方案优于乙方案 B．甲方案的风险大于乙方案 C．甲方案的风险小于乙方案 D．无法评价甲乙方案的风险大小 答案：B

4. 下列关于递延年金的表述中，不正确的是（ ）。

A．递延年金无终值，只有现值 B．递延年金终值大小与递延期无关

C．递延年金是第一次支付发生在若干期以后的年金 D．递延年金终值计算方法与普通年金终值计算方法相同

B．利润率

D．资金周转使用后的增值额

（ ）

答案：A

5. 下列各项中，不会带来系统性风险的是（ ）。

A．人民币汇率上升 B．个别公司工人罢工 C．国家修订企业所得税法 D．财政部实施紧缩的财政政策 答案：B

6. 下列各项中，属于比较期望收益不同的两个或两个以上方案的风险程度时应采用的指标

是（ ）。 A．概率 C．标准离差率 答案：C

二、多项选择题（每小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案） 1. 下列各项中，属于年金按不同付款方式划分的有（ ）。

A．普通年金 C．递延年金 答案：ABCD

2. 下列各项中，属于年金形式的有（ ）。

A．每月领取的养老金 C．融资租赁的租金 答案：ABCD

3. 以等量资金投资于A、B两项目，下列关于该投资组合风险的表述中，正确的有（ ）。

A．若A、B项目完全负相关，组合后的非系统风险可以充分抵销 B．若A、B项目相关系数小于0，组合后的非系统风险可以减少 C．若A、B项目完全正相关，组合后的非系统风险不扩大也不减少

D．若A、B项目相关系数大于0，但小于1时，组合后的非系统风险不能减少 答案：ABC

4. 某人决定在未来5年内每年年初存入银行1000元（共存5次），年利率为2％。下列关

于第5年年末能一次性取出的款项额计算表述中，正确的有（ ）。 A．1000×（F/A,2%,5）

B．按揭贷款等额分期的还款额 D．按照直线法计提的折旧 B．即付年金 D．永续年金 B．标准离差 D．风险报酬率

B．1000×[（F/A,2%,6）-1]

C．1000×（F/A,2%,5）×（F/P,2%,1） D．1000×（F/A,2%,5）×（1＋2%） 答案：BCD

5. 下列关于投资风险与投资者期望的报酬率之间关系表述中，正确的有（ ）。

A．项目风险程度越高，要求的报酬率越低

B．项目风险程度越高，要求的必要收益率越高 C．无风险收益率越高，要求的必要收益率越高 D．投资者对风险的态度越是回避，风险收益率就越低 答案：BC

6. 下列因素引起的风险中，投资者不能通过证券投资组合予以消减的有（ ）。

A．发生经济危机 C．国家实施紧缩财政政策 答案：ABC

7. 某项年金前三年没有流入，从第四年开始每年年末流入1000元共计4次，假设年利率为8％，

则该递延年金现值的计算公式正确的有（ ）。

B．世界能源状况变化 D．被投资企业出现经营失误

A．1000×（P/A,8%,4）×（P/F,8%,3） B．1000×（F/A,8%,4）×（P/F,8%,4） C．1000×[（P/A,8%,8）－（P/A,8%,4）] D．1000×[（P/A,8%,7）－（P/A,8%,3）] 答案：AD

8. 下列关于股票的β系数的表述中，正确的有（ ）。

A．提供了对风险与收益之间的一种实质性的表述

B．如果某股票的β系数大于1，说明其风险大于整个市场的风险 C．如果某股票的β系数小于1，说明其风险小于整个市场的风险

D．如果某股票的风险情况与整个证券市场的风险情况一致，则该股票的β系数为1 答案：BCD

9. 下列关于各种系数之间关系的表述中，正确的有（ ）。

A．复利终值系数和复利现值系数互为倒数 B．普通年金现值系数和资本回收系数互为倒数

C．普通年金终值系数和偿债基金系数互为倒数 D．普通年金终值系数和普通年金现值系数互为倒数 答案：ABC

10. 下列关于投资组合风险的的表述中，正确的有（ ）。

A．不可分散风险可以通过β系数来衡量 B．系统性风险可以通过证券投资组合来消除 C．非系统性风险可以通过证券投资组合来消除 答案：ACD

三、判断题（请判断每小题的表述是否正确，认为表述正确的，在后面的括号中画√；认为表述错误的，在后面括号中画×）

资金时间价值可以用绝对数表示，也可以用相对数表示，即以利息额或利息率来表示。

答案：√

1. 即付年金是指一定时期内每期期末等额收付的系列款项，又称先付年金。

答案：×

2. 每只股票都有一个β系数，它反映整个资本市场的收益率发生变动时，该证券的收益率

变动程度，也就是该证券随着市场变动的风险程度。 答案：√

3. 市场风险越大，β系数越大，投资者要求的必要报酬率就越大；反之，风险越小，β系

数越小，投资者要求的必要报酬率就越小。 答案：√

5投资者要求的报酬率仅仅取决于市场风险，与无风险利率和市场风险补偿程度无关。 （ ） 答案：×

四、计算题（请写出计算步骤及答案）

1. 某公司拟购置一处房产，房主提出两种付款方案：

（1）从现在起，每年年初支付20万元，连续支付8次，共160万元； （2）从第5年开始，每年年初支付25万元，连续支付8次，共200万元。 假设该公司的资金成本率（即最低报酬率）为10%，你认为该公司应选择哪个方案？

（ ） （ ） （ ） （ ）

D．股票投资的风险由两部分组成，分别是系统风险和非系统风险

答案：

（1）20×（P/A,105,10）(1+10%)=135.18万元 （2）25×（P/A,10%,10）(P/F,3)=115.41万元

因为第二种方案下总付款额的现值小，所以公司应选择第二种方案

2. 红星租赁公司将原价125,000元的设备以融资租赁方式租给辰星公司,租期5年,每半年

末付租金1.4万元,满5年后,设备的所有权归属辰星公司。 要求：

（1）如果辰星公司自行向银行借款购此设备,银行贷款利率为6%,试判断辰星公司是租设备好还是借款买好?

（2）若中介人要向红星公司索取佣金6448元,其余条件不变,红星公司筹资成本为6%,每期初租金不能超过1.2万元,租期至少要多少期,红星公司才肯出租(期数取整)? 答案：

（1）14 000×(P/A,3%,10)=119420<125000以租为好 （2）租赁公司原始投资=125000+6448=131448

12000×[(P/A,3%,n—1)+1]=131448 (P/A,3%,n—1)=9.954 n—1=12；n=13

红星公司应至少出租7年

3. 宏利公司计划在2011年采用融资租赁方式租入一台设备，价款600万元，租期3年，

期满后设备归宏利公司所有。租赁公司和其商定的租期内年利率为20%。要求： （1）计算宏利公司每半年末应等额支付的租金； （2）计算宏利公司每半年初应等额支付的租金。 答案：

（1）宏利公司每半年末应等额支付的租金=600/(P/A,10%,6)=137.77（万元） （2）宏利公司每半年初应等额支付的租金=600/[(P/A,10%,5)+1]=125.23（万元） 4. 某公司拟进行股票投资，计划购买A、B、C三种股票，并分别设计了甲乙两种投资组

合。已知三种股票的β系数分别为1.2、1.0和0.8，它们在甲种投资组合下的投资比重为50%、30%和20%;乙种投资组合的风险收益率为3.4%.同期市场上所有股票的平均收益率为12%，无风险收益率为8%。要求：

（1）根据A、B、C股票的β系数，分别评价这三种股票相对于市场投资组合而言的投资风险大小；

（2）按照资本资产定价模型计算A股票的必要收益率； （3）计算甲种投资组合的β系数和风险收益率； （4）计算乙种投资组合的β系数和必要收益率；

（5）比较甲乙两种投资组合的β系数，评价它们的投资风险大小。 答案：

（1）A股票的β系数为1.2，B股票的β系数为1.0，C股票的β系数为0.8，所以A股票相对于市场投资组合的投资风险大于B股票，B股票相对于市场投资组合的投资风险大于C股票。

（2）A股票的必要收益率=8%+1.2×（12%-8%）=12.8% （3）甲种投资组合的β系数=1.2×50%+1.0×30%+0.8×20%=1.06

甲种投资组合的风险收益率=1.06×（12%-8%）=4.24% （4）乙种投资组合的β系数=3.4%/（12%-8%）=0.85

乙种投资组合的必要收益率=8%+3.4%=11.4%

（5）甲种投资组合的β系数大于乙种投资组合的β系数，说明甲的投资风险大于乙的投资风险。

第三章 短期筹资方式

一、单项选择题（每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案）

1. 某项贷款年利率为10%，银行要求的补偿性余额为10%，则该贷款的实际利率是（ ）。

A．8% C．11.1% 答案：C

2. 某企业按“2/10，n/45”的条件购进商品一批，若该企业放弃现金折扣优惠，则放弃现

金折扣的机会成本是（ ）。 A．16.33% C．25.31% 答案：B

3. 下列各项中，属于非经营性负债的是（ ）。

A．应付账款 C．应付债券 答案：C

B．应付票据 D．应付职工薪酬 B．20.99% D．28.82% B．10% D．12.5%

4. 下列关于短期融资券筹资的表述中，不正确的是（ ）。

A．是由企业依法发行的有担保短期本票 B．约定在1年内还本付息的债务融资工具

C．在我国，短期融资券在银行间债券市场发行和交易

D．中国人民银行对短期融资券的发行、交易、登记、托管、结算和兑付进行监督管理 答案：A

5. 下列各项中，不属于企业在商品交易中由于延期付款或预收货款所形成的企业间的借贷

关系是（ ）。 A．应付账款 C．预收账款 答案：D

二、多项选择题（每小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案） 1. 下列各项中，属于企业筹资目的的有（ ）。

A．满足生产经营的需要 C．满足调整资本结构的需要 答案：ABCD

2. 下列各项中，属于企业筹资时应遵循的原则有（ ）。

A．规模适当原则 C．来源合理原则 答案：ABCD

3. 下列各项中，属于目前我国企业的筹资主要渠道的有（ ）。

A．国家财政资金 C．非银行金融机构资金 答案：ABCD

4. 下列各项中，属于目前我国企业的筹资主要方式的有（ ）。

A．发行债券 C．吸收直接投资 答案：ABCD

5. 下列各项中，属于企业短期筹资方式的有（ ）。

A．商业信用

B．短期借款 B．发行股票 D．利用留存收益 B．银行信贷资金 D．其他法人单位资金 B．筹措及时原则 D．资本结构适当原则 B．满足对外投资的需要 D．满足扩大规模的需要 B．应付票据 D．短期借款

C．应付费用 答案：ABCD

D．发行短期融资券

三、判断题（请判断每小题的表述是否正确，认为表述正确的，在后面的括号中画√；认为表述错误的，在后面括号中画×）

配合型筹资策略是指企业对临时性流动资产所需资金采用临时性短期负债方式筹资，对永久性流动资产及固定资产采用自发性短期负债和长期负债、权益资本筹资。 （ ） 答案：√

1. 保守型筹资策略是指企业临时性短期负债不但要满足临时性流动资产的资金需要，还要

满足一部分永久性流动资产的需要。 答案：×

2. 一旦企业与银行签订周转信贷协议，则在协定的有效期限内，只要企业的借款总数额不

超过最高限额，银行必须满足企业任何时候提出的借款要求。 答案：√

3. 补偿性余额的约束有助于降低银行贷款风险，但同时也减少了企业实际可动用借款额，

提高了借款的实际利率。 答案：√

4. 贴现法是银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，而到期时借款企业则要偿

还全部本金的一种计息方法。 答案：√

四、计算题（请写出计算步骤及答案）

2．某企业计划购入100000元A材料，销货方提供的信用条件为“1/10,n/30”,针对下列互不相关的几种情况，请为该企业是否享有现金折扣提供决策依据： ⑴企业现金不足，需从银行借入资金支付购货款，借款利率为10%； ⑵企业有支付能力，但现在有一个短期投资机会，预计投资报酬率为20%；

⑶企业由于发生了意外灾害，支付一笔赔偿款而使现金紧缺，但企业预计信用期后30天能收到一笔款，故企业拟展延付款期至90天，该企业一贯重合同、守信用。 答案：

放弃现金折扣成本＝1%/（1－1%）×360/（30－10）＝18.18% （1）∵18.18%＞10%，∴企业应向银行借款，享受现金折扣。 （2）∵20%＞18.18%，∴企业应放弃现金折扣，进行短期投资。 （3）如在第90天付款，则

（ ） （ ） （ ） （ ）

放弃现金折扣成本＝1%/（1－1%）×360/（90－10）＝4.55% 如在第60天付款，则

放弃现金折扣成本＝1%/（1－1%）×360/（60－10）＝7.27%

企业既重合同守信用，且信用期30天后可收到一笔货款，则应与销货方协商展延至60天付款，以维持企业的信誉。虽然90天后付款可降低筹资成本，但却会是企业失去信誉。

第四章 长期筹资方式

一、单项选择题（每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案） 1. 下列各项关于吸收直接投资筹措资金优点的表述中，正确的是（ ）。

A．有利于降低资金成本 C．有利于降低财务风险 答案：C

2. 某企业发行五年期债券，票面面值为1 000元，票面利率为10%，于发行后每期期末支

付利息，发行时市场利率为8%，则该债券的内在价值为（ ）。 A．1000元 C．1079.77元 答案：C

3. 下列各项筹资方式中，形成企业长期债务资金的方式是（ ）。

A．吸收国家投资 C．发行优先股 答案：D

4. 下列各项中，不属于债券筹资优点的是（ ）。

A．财务风险小 C．筹资范围大 答案：A

5. 下列关于发行普通股优点的表述中，正确的是（ ）。

A．普通股的资本成本较低 B．不会分散公司的控制权

C．如果股票上市，信息披露成本较低

D．没有固定的到期还本付息的压力，筹资风险小 答案：D

二、多项选择题（每小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案）

B．具有财务杠杆的作用 D．具有长期性和稳定性特点 B．发行普通股 D．发行长期债券 B．1100元 D．1088.44元

B．有利于集中企业控制权 D．有利于发挥财务杠杆作用

1. 下列各项中，属于权益资金的筹集方式的有（ ）。

A．发行债券 C．融资租赁 答案：BD

2. 下列关于优先股股东可以优先行使的权利项表述中，正确的有（ ）。

A．优先认股权 C．优先分配股利权 答案：CD

3. 相对于股权融资而言，下列关于长期银行借款筹资的优点的表述中，正确的有（ ）。

A．筹资风险小 C．资本成本低 答案：BC

4. 下列各项中，属于发行债券的基本要素的有（ ）。

A．偿还期 C．票面价值 答案：ABCD

5. 下列关于吸收直接投资确定的表述中，正确的有（ ）。

A．资金成本较高

B．付息期 D．票面利率 B．筹资速度快 D．筹资数额大 B．优先表决权

D．优先分配剩余财产权 B．发行股票 D．吸收直接投资

B．吸收直接投资容易分散企业控制权

C．吸收直接投资筹资范围小，不能面向大众筹资 D．不以股票为媒介，产权关系有时不够明晰，不便于转让 答案：ＡBCD

三、判断题（请判断每小题的表述是否正确，认为表述正确的，在后面的括号中画√；认为表述错误的，在后面括号中画×）

1. 留存收益是企业净利润留用所形成，因此没有资本成本。

答案：×

2. 可转换债券在转换权行使之前属于公司的债务资本，权利行使之后则成为发行公司的权

益资本。 答案：√

3. 目前国际上公认的最具权威性的信用评级机构，主要有美国的标准•普尔公司和穆迪投

（ ） （ ）

资服务公司。 答案：√

（ ）

4. 债券的发行价格受市场利率，又称社会平均利率的影响。为了吸引投资者购买，债券的

发行价格不能高于债券的内在价值。 答案：√

5. 按发行对象和上市地区的不同，可将股票分为A股、B股、H股和N股等。

答案：√

四、计算题（请写出计算步骤及答案）

1．某公司2014年1月1日拟发行面值为1000元，票面利率为10%的5年期债券，市场利率为12%。 要求：

（1）假设一次还本付息，单利计息，确定2014年1月1日该债券的发行价格。 （2）假设分期付息，每年年末付息一次，确定2014年1月1日该债券的发行价格。 答案：

（1）债券发行价格=1000*（1+5*10%）*（P/F，12%，5）=851.1（元）

（2）债券发行价格=1000*10%*（P/A,12%，5）+1000*（P/F,12%,5）=927.88（元） 2．某企业向租赁公司租入设备一套，设备原价100万元，租期6年，预计设备的残值为5万元，年利率为10%，租赁手续费为设备价值的2%。 要求：计算在下列情况下该企业每次应付租金的数额。 （1）残值归出租人所有，租金每年末支付一次。 （2）残值归出租人所有，租金每年初支付一次。 答案：

（1）A（P/A,12%,6）=100-5(P/F,12%,6) A=31.33（万元）

（2）A（P/A,12%,6）（1+12%）=100-5(P/F,12%,6) 所以：A=27.97（万元） 第五章 资本结构决策

一、单项选择题（每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案）

1. 某公司产权比率为2：5（债务资本：权益资本），若资金成本和资金结构不变且负债全

部为长期债券，当发行100万元长期债券时，筹资总额分界点是（ ）。

（ ） （ ）

A．100万元 C．350 万元 答案：C

B．200万元 D．1200 万元

2. 大华公司按面值发行100万元的优先股，筹资费用率为2%，每年支付10%的股利，若

该公司的所得税税率为30%，则优先股的成本是（ ）。 A．7.37% C．10.20% 答案：C

3. 下列各项中，属于运用普通股每股利润无差别点确定最佳资本结构时需计算的指标是

（ ）。 A．净利润 C．营业利润 答案：D

4. 下列各项中，不存在财务杠杆作用的筹资方式是（ ）。

A．银行借款 C．发行优先股 答案：D

5. 某公司的经营杠杆系数为2，财务杠杆系数为3，预计销售将增长10%，则每股收益率

是（ ）。 A．20% C．50% 答案：D

6. 某公司经营风险较大，准备采取系列措施降低经营杠杆程度，下列措施中，无法达到这

一目标的是（ ）。 A．降低利息费用 C．降低变动成本 答案：A

二、多项选择题（每小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案）

1. 下列各项中，属于在计算个别资本成本时，需要考虑所得税抵减作用的筹资方式有

（ ）。 A．优先股

B．普通股

B．降低固定成本水平 D．提高产品销售单价 B．30% D．60% B．发行债券 D．发行普通股 B．利润总额 D．息税前利润 B．10% D．15%

C．银行借款 答案：CD

D．长期债券

2. 下列各项中，属于影响企业资本结构的因素有（ ）。

A．企业的财务状况 C．行业特征和企业发展周期 答案：ABCD

3. 下列关于资本成本的表述中，正确的有（ ）。

A．资本成本主要是以年度的相对比率为计量单位 B．资本成本并不是企业筹资决策中要考虑的唯一因素 C．资本成本可以视为项目投资或使用资金的机会成本 D．资本成本是企业为筹集和使用资金而发生的代价 答案：ABCD

4. 下列关于杠杆原理的表述中，正确的有（ ）。

A．经营杠杆的作用，使息税前利润的增长率大于业务量的增长率 B．经营杠杆的作用，使息税前利润的降低率小于业务量的降低率 C．财务杠杆的作用，使普通股每股利润的增长率大于息税前利润增长率 D．财务杠杆的作用，使普通股每股利润的降低率大于息税前利润的降低率 答案：ACD

5. 在事先确定企业资金规模的前提下，增加一定比例的负债资金，对企业会产生一定的影

响。下列各项结果中，可能产生的有（ ）。 A．降低企业资本成本 C．加大企业财务风险 答案：ACD

三、判断题（请判断每小题的表述是否正确，认为表述正确的，在后面的括号中画√；认为表述错误的，在后面括号中画×）

1. 资本成本是投资人对投入资金所要求的最低收益率，也可作为判断投资项目是否可行的

取舍标准。 答案：√

2. 超过筹资突破点筹集资金，只要维持现有的资本结构，其资本成本就不会增加。

（ ） （ ）

B．降低企业财务风险 D．增强财务杠杆效应

B．企业产销业务的稳定程度 D．经济环境的税务政策和货币政策

答案：×

3. 由于经营杠杆的作用，当息税前利润下降时，普通股每股收益下降的会更快。

（ ） 答案：×

4. 财务杠杆系数是由企业资本结构决定的，即支付固定利息的债务资本越多，财务杠杆系

数越大。 答案：√

四、计算题（请写出计算步骤及答案）

1. 某企业需筹集资金6 000万元，拟采用两种方式筹资。

（1）拟发行面值为1800万元，票面利率为10%，3年期，每年付息一次的债券。预计发行价格为2000万元，发行费率为4%。假设该公司适用的所得税税率为25%。 （2）按面值发行普通股4000万元，筹资费用率为4%，预计第一年股利率为12%，以后每年增长5%。 要求：

（1）分别计算两种筹资方式的个别资本成本； （2）计算新筹措资金的加权平均资本成本。 答案：

（ ）

18001000(12500)（1）=7.03%

02000(140)40001200+500=17.5%

4000(1400)（2）7.03%20004000+17.5%=14.01% 600060002. A公司拟添置一套市场价格为6000万元的设备，需筹集一笔资金。现有三个筹资方案

可供选择（假定各方案均不考虑筹资费用）；

（1）发行普通股。该公司普通股的β系数为2，一年期国债利率为4%，市场平均报酬率为10%。

（2）发行债券。该债券期限10年，票面利率8%，按面值发行。公司适用的所得税税率为25%。

（3）融资租赁。该项租赁租期6年，每年租金1400万元，期满租赁资产残值为零。 要求：

（1）利用资本资产定价模型计算普通股资本成本。

（2）计算发行债券资本成本。

（3）利用折现模型计算融资租赁资本成本。 （4）根据以上计算结果，为A公司选择筹资方案。 答案：

（1）普通股资本成本＝4％＋2×（10％－4％）＝16％ （2）债券资本成本＝8％×（1－25％）＝6％ （3）6000＝1400×（P/A，i，6） （P/A，i，6）＝6000/1400＝4.2857 因为（P/A，10％，6）＝4.3553 （P/A，12％，6）＝4.1114

所以：（12％－i）/（12％－10％）＝（4.1114－4.2857）/（4.1114－4.3553） 解得：i＝10.57％

（4）因为发行债券的资本成本最低，所以应选择发行债券。

3. 某企业产品单价是100元/件，单位变动成本50元/件，固定成本300万元。2009年销

售量100000件。2010年在其他条件不变的情况下，销售量增加至110000件。 要求：

（1）计算该企业2010年经营杠杆系数；

（2）如果该企业预计2011年销售量将增长5%，则息税前利润的增长率预计是多少。 答案：

（1）DOL=550/250=2.2 （2）5%*2.2=11% 第六章 项目投资决策

一、单项选择题（每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案） 1. 运用下列投资决策评价指标进行评价时，数值越小越好的是（ ）。

A．净现值 C．投资回收期 答案：C

2. 下列各项中，最适合原始投资额不同、项目计算期不同的多方案比较决策时采用的评价

方法是（ ）。 A．获利指数法 C．年等额净回收额法 答案：C

3. 某投资项目贴现率为15%时，净现值为500，贴现率为18%时，净现值为-480，则该项

B．内含报酬率法

D．差额投资内含收益率法 B．获利指数 D．内含报酬率

目的内含报酬率是（ ）。 A．19.5% C．16.53% 答案：C

4. 某公司拟进行一项固定资产投资决策，设定折现率为10%，有四个方案可供选择。其中

甲方案的净现值率为-12%；乙方案的内含报酬率为9%；丙方案的项目计算期为10年，净现值为960万元，(P/A，10%，10)=6.1446；丁方案的项目计算期为11年，年等额净回收额为136.23万元。上述投资方案中最优的是（ ）。 A．甲方案 C．丙方案 答案：C

5. 下列关于风险调整现金流量法基本思路的表述中，正确的是（ ）。

A．计算一个投资项目的风险投资收益率 B．采用不同的折现率计算一个投资项目的净现值 C．用一个系数将有风险的折现率调整为无风险的折现率

B．乙方案 D．丁方案 B．22.5% D．16.125%

D．用一个系数将有风险的现金流量调整为无风险的现金流量 答案：D

二、多项选择题（每小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案） 1. 下列关于净现值法的优点的表述中，正确的有（ ）。

A．考虑了资金时间价值 C．考虑了投资风险 答案：ACD

2. 下列各项中，属于评价投资项目时采用的折现指标有（ ）。

A．净现值 C．回收期 答案：AD

3. 已知甲、乙两个互斥方案的原始投资额相同，如果决策结论是：无论从何种角度看甲方

案优于乙方案，则下列表述中，正确的有（ ）。 A．甲方案的净现值大于乙方案 B．甲方案的净现值率大于乙方案 C．甲方案的投资回收期小于乙方案

B．会计收益率 D．内含报酬率

B．可以从动态上反映项目的收益率 D．考虑了项目计算期的全部净现金流量

D．两个方案的差额投资内含报酬率大于设定的折现率 答案：ABCD

4. 以下各项中，属于对项目投资内含报酬率产生影响的因素有（ ）。

A．投资项目的项目期 C．投资项目的现金流量 答案：ABC

5. 下列各项中，属于项目投资的现金流入项目的有（ ）。

A．营业收入 C．建设投资 答案：ABD

6. 下列关于内含报酬率的表述中，正确的有（ ）。

A．投资报酬与总投资的比率 B．项目投资实际可望达到的报酬率 C．使投资方案净现值为零的贴现率 D．投资报酬现值与总投资现值的比率 答案：BC

三、判断题（请判断每小题的表述是否正确，认为表述正确的，在后面的括号中画√；认为表述错误的，在后面括号中画×）

1. 当某方案的净现值大于零时,其内含报酬率一定大于设定折现率。

答案：√

2. 在投资项目可行性研究中，应首先进行财务可行性评价，再进行技术可行性分析。

（ ） 答案：×

3. 在评价投资方案可行性时，如果静态投资回收期与净现值的评价结论发生矛盾，应当以

净现值指标的结论为准。 答案：√

4. 对一个独立项目进行评价时，净现值、内含报酬率和获利指数可能会得出不同的结论。

（ ） 答案：√

5. 投资项目的敏感性分析，是假定其他变量不变的情况下，测定某一个变量发生变化时对

净现值的影响。

（ ） （ ） （ ）

B．回收垫支的流动资金 D．固定资产残值净收入 B．投资项目的原始投资 D．投资项目的行业基准折现率

答案：√

四、计算题（请写出计算步骤及答案）

1. 某企业拟建设一项生产设备，预计建设期为1年，所需原始投资202万元于建设起点一

次投入。该设备预计使用寿命为5年，5年期满设备残值收入为2万元，该设备采用直线法计提折旧。该设备投产后每年营业收入为120万元，付现成本为60万元。所得税率为25%，预计投资报酬率为10%。 要求：

（1）计算各年的净现金流量；

（2）请用净现值法对上述方案进行分析评价。 答案：

（1）年折旧额=(202-2)/5=40（万元）

建设期净现金流量：NCF0=-202（万元）；NCF1=0；

经营期净现金流量=[120-（60+40）]×（1-25%）+40=55（万元） 终结净现金流量=2（万元）

（2）该项目净现值=-202+0+55[(P/A,10%,6)-(P/A,10%,1)]+2(P/F,10%,6)

=-202+55×3.446+20.565=-200+189.53+1.13=-9.34（万元） 因为该项目的净现值小于零,所以该项目不具备财务可行性。

2某企业准备进行一项固定资产投资，该项目的现金流量情况如下表：

单位：万元 t 0 -2 000 -2 000 -2 000 1 100 -1 900 94.3 2 1 000 (B) 890 3 (A) 900 1 512 4 5 合计 2 900 - - 净现金流量 累计净现金流量 折现净现金流量 要求：

1 000 1 000 1 900 2 900 792 747 （1）计算上表中用英文字母表示的数值； （2）计算该项目的投资回收期； （3）计算该项目的净现值和获利指数。 答案：

（1）3100 +A－2000 =2900

A=4900－3100 =1800 B=1000－1900 =－900

(20001001000)1800（2）投资回收期=2 +=2.5年

（3）NPV=（94.3+890+1512 +792 +747）－2000=2035.3

4035.3(94.38901512792747)2000PI==

2000=2.02

2. 为了提高生产效率，某企业拟对尚可使用5年的设备进行更新改造，新旧设备的替换将

在当年完成(即更新设备的建设期为零)，不涉及流动资金的投资，直线法计提折旧，所得税率40%，公司资本成本10% 。新旧设备的资料如下：

新设备资料：购置成本60000元，估计使用年限5年，期满残值10000元，每年收入80000元，每年付现成本40000元。

旧设备资料：原始购置成本40000元，已经使用5年，已提折旧20000元，期满无残值。如果现在出售该设备，可得价款20000元。使用该设备每年收入50000元，每年付现成本30000元。

要求：通过差额投资内含报酬率指标分析公司是否应更新设备。 答案：

（1）计算初始现金流量的差量NCF0

NCF0(6000020000)40000(元)

（2）计算经营现金净流量的差量NCF14

NCF14收入(140%)付现成本(140%)折旧40%(8000050000)(140%)(4000030000)(140%)(100004000)40%

14400(元)（3）计算终结点现金净流量的差量NCF5

NCF514400残值14400(100000) 24400(元)（4）计算差量现金流量的差额投资内含报酬率IRR

NPV14400(P/A,IRR,4)24400(P/F,IRR,5)400000当贴现率为24%时，NPV2944.76(元)当贴现率为28%时，NPV629.2(元)所以，IRR在24%和28%之间，采用差值法求解：IRR-24%02944.7628%24%629.22944.76IRR27.3%

差额投资内含报酬率27.3%大于公司的资本成本10% ，所以公司应该更新设备。 3. 某企业拟新建一条产品生产线，有两个项目方案备选

方案一：需固定资产投资100万元，全部在建设起点投入。该生产线当年建设当年投产，预计可使用8年，项目结束时有残值20万元。投产后每年可获净利润15万元 方案二：需固定资产投资100万元，全部在建设起点投入，建设期一年，另在投产日需流动资金投资10万元，在终结点收回；该生产线投产后，预计可使用9年，清理时无残值。投产后每年可获利润20万元

该企业要求的投资收益率是8%，固定资产从投产年度开始按直线法计提折旧 要求：

（1）计算方案一的项目净现金流量、净现值、年等额净回收额； （2）计算方案二的项目净现金流量、净现值、年等额净回收额； （3）请用年等额净回收额法判断应选用的项目方案。 答案：

（1）方案一：NCF0=-100、NCF1-7=-25、NCF8=45

NPV=54.47

NA=9.48

（2）方案二：NCF0=-100、NCF1=-10、NCF2-9=31.1、NCF10=41.1 NPV=75.26 NA=11.21

根据两个方案的年等额净回收额，应该选择方案二。

4. 宏光公司欲投资一小型太阳能发电设备的生产，经过财务部门的相关调研和预测，该投

资项目建设期2年，在建设期初投入设备资金100万元，在第一年末再投入设备资金50万元，在建设期末投入流动资金周转50万。项目投产后，经营期8年，每年可增加销售收入384万元，付现经营成本192万元。设备采用直线折旧法，期末有8%的净残值。项目结束时将收回垫支流动资金。企业所得税率为33%，投资的收益率不能低于公司的资本成本，公司目前的资本成本为18%。 要求：

（1）计算该投资项目每年的固定资产折旧额。 （2）计算分析项目计算期内每年的净现金流量。 （3）计算项目的净现值并分析该投资项目是否可行。 （4）计算项目的年等额净回收额。

（5）宏光公司财务经理认为，公司资本成本相对较高，欲尽量降低企业的资本成本，这是否会对该项目的投资决策产生影响，试分析阐述企业资金成本与投资项目净现值的关系。 答案：

（1）固定资产原值=1500000元

固定资产残值=1500000×8%=120000元

固定资产折旧=（1500000-120000）/8=172500元 （2）NCF0=-1000000元

NCF1=-500000元 NCF2=-500000元

NCF3-9=[3840000-1920000-172500] ×（1-33%）+172500=1343325元 NCF10=1343325+（500000+120000）=1963325元

（3）NPV=1343325×[（P/A，18%，9）-（P/A，18%，2）]+1963325×（P/F，18%，10）-[1000000+500000（P/F，18%，1）+500000（P/F，18%，2）]

=1343325×（4.3030-1.5656）+1963325×0.6944-（1000000+500000×0.8475+500000×0.7062） =2269175.60元

因为NPV=2269175.60元,大于0,所以可以进行该项目的投资

（4）年等额净回收额=2269175.60/（P/A，18%，10）=504923.25元

（5）资本成本的降低对项目投资决策有影响，因为项目的净现值的计算，以资金成本作为基准折现率，折现率高，净现值就小，相反折现率低，净现值就大。