类别：行业研究 机构：瑞银证券有限责任公司 研究员：董广阳，赵琳，潘嘉怡 日期：2011-09-22
我们组织了白酒行业5家公司联合调研
我们近期组织了川酒“5朵金花”(五粮液、泸州老窖、沱牌舍得等)的联合调研,与公司各级管理层和营销人员、当地经销商等都进行了深入的沟通。
产销两旺势头仍在延续,行业分化或在加剧
我们发现行业延续淡季不淡的产销势头,本应为生产淡季的7、8月份五粮液、老窖等企业普遍全线生产,销售势头良好。但我们也从发现部分过去成长较快的区域品牌上半年增长放缓,我们认为这或是行业加速集中的信号。
高端打造品牌、品质,中低端打造精细化营销
我们调研的5家川酒,高低端产品全有,在营销策略上形成共识:高端品重点将资源投入品牌营销和品质背书,以团购渠道为主;低端品重点做区域深耕,营销人员密集化推广。
瑞银观点:五粮液、泸州老窖(“买入”),沱牌舍得(“中性”)
我们认为五粮液业绩增长块,估值吸引力大,是我们此行首选推荐品种;泸州老窖整体增长仍然较快,但增长点不够突出,中端价位窖龄酒有向好趋势,从估值和长期收益角度,我们也建议“买入”。沱牌舍得近期顺应天时(行业环境)提升产品结构,改善销售机制,基本面有明显好转,但地利(局限在遂宁市和消费力偏弱的东北西北地区)、人和(改制难以成行)仍不足,我们认为尚需等待时机。
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