融资租赁在光伏电站中的应用探索

姻名家观察姻现代管理科学姻2018年第3期融资租赁在光伏电站中的应用探索荫傅皓天于斌摘要院光伏产业属于我国的战略性新兴产业。在国家能源安全战略需求和大力补贴新能源行业的政策背景及机遇下，光伏产业迅速发展，但融资难问题一直困扰着光伏电站的大规模建设和推广。作为新型融资工具的融资租赁，可为光伏电站提供资金支持。文章从光伏电站的发展现状和特点出发，探索适合融资租赁介入的方式和应用模式，充分发挥其服务实体经济以便更好地利用这一新型融资工具加速推动光伏产业的规模扩张的作用，并对其结合过程中的应用优势和风险进行分析，和快速发展。融资租赁；优势；风险关键词：光伏电站；一尧光伏产业的发展现状及其特点和上网容量支持遥在野十三五冶规划中袁光伏产业仍被列为太阳能资源分布广泛尧储量丰富袁清洁无污染袁属于可战略性新兴产业袁是国家支持和重点扶持的产业之一袁太再生能源袁具有取之不尽尧用之不竭的特点遥近几年袁在国阳能利用总量将达到160GW遥此外袁各地分别给予电价补家能源安全战略需求和大力补贴新能源行业的政策背景贴等政策袁也激发了行业发展的动力袁重新燃起了光伏产及机遇下袁国家将光伏产业并作为战略新兴产业袁大力扶业的投资热情遥持其发展袁并对上网电价采取长期补贴的政策袁使得光伏渊2冤潜力巨大遥在政府的规划发展下袁光伏电站仍有巨产业取得了快速的发展遥大的发展空间袁目前我国的集中式光伏电站占比较高袁随着光伏扶贫和补贴政策的推进袁为分布式光伏的发展提供1.光伏产业的发展历程和现状遥2004年袁光伏产业作为最具潜力的朝阳产业逐渐发展起来遥从2004年至2013了市场空间遥根据国家能源发布的叶关于可再生能源发展年袁随着政策和市场的变化袁中国光伏产业经历了快速发野十三五冶规划实施的指导意见曳袁其中2017年至2020年展尧调整尧爆发尧整合等几个阶段遥2013年以后袁在政策引共计规划投资86.5GW袁领跑者基地每年8GW袁意味着总投导下袁随着技术进步和市场需求的推动袁光伏产业进入快资额度将在万亿以上袁市场容量巨大袁吸引了越来越多的速发展时期袁产业规模和装机量迅速提高袁经过近几年的资本进入遥发展袁相关产业技术居于领先地位袁市场地位举足轻重袁已渊3冤分布式光伏是未来行业发展方向遥分布式光伏是经世界上重要的光伏大国遥目前我国硅片尧电池和组件的十三五期间国家政策的重点袁发展潜力巨大袁市场空间广产量均占全球的一半以上袁技术进步和产业扶持使规模阔袁是未来行业发展的方向遥根据电力发展的野十三五冶规化发展成为可能遥划袁分布式光伏将达到60GW以上遥随着一系列政策红利同时政府鼓励技术更新袁提出光伏领跑者计划袁鼓励的落地袁分布式光伏将迎来突破式爆发性增长遥技术尧管理尧电价多方面最优组合的企业加大投资袁让市场渊4冤单体项目价值高尧复杂性较低遥光伏电站项目一般在配置资源中起决定性作用遥2017年7月推出的升级版以兆瓦渊MWp冤计袁特别是地面电站项目起步规模为领跑者计划袁要求在2015年野领跑者冶指标的基础上袁进一20MWp袁投资额为1.5亿元左右遥而大型单体项目超过步通过技术进步来降低成本袁早日实现光伏的平价上网袁200MWp袁投资额超过10亿元袁价值较高遥在项目建设运营上袁光伏电站从项目立项到并网发电为规模化发展奠定基础遥一般不超过1年袁施工期一般不超过6个月遥施工环节简目前光伏投资领域袁在政策支持下袁企业投资热情日益高涨袁大部分光伏电站组件制造商已从早期的制造业逐单尧风险可控袁质量控制点较少袁易于把握遥同时袁品牌商的渐向光伏的全产业转移袁除金融机构外袁很多传统行业的设备质量有保证袁运营维护容易袁易于标准化袁费用不高遥企业也进入光伏投资领域遥同时袁光伏应用也呈现多样化渊5冤收益稳定可靠袁风险小遥光伏电站具有类固定收益融合发展趋势袁如将分布式光伏农业结合形成野农光互的金融特性袁现金流稳定袁其回报的明确性主要基于以下补冶尧光伏与扶贫结合形成野光伏扶贫冶等袁推动光伏产业发几点院展遥其一袁补贴时间长袁持续性好遥根据补贴政策袁依据不同的太阳能资源和建设成本袁给予集中式光伏尧分布式光2.光伏行业发展的特点遥一系列的政策补贴和技术推动袁使得光伏产业拥有了广阔的市场空间袁正日益受到伏和风力发电不同地区不同的补贴政策袁补贴标准原则上投资者的关注遥综合来看袁光伏产业有以下几个特点院为20年袁保证了补贴的持续性遥其二袁发电量稳定袁保证收入稳定遥首先袁在光伏电站渊1冤政策支持遥光伏电站有明确的电价补贴政策支持-30-姻2018年第3期姻现代管理科学姻名家观察使用周期内袁当地的太阳能资源是一个恒定的参数袁能量基本是稳定的遥其次袁组件的转换效率稳定遥目前袁品牌厂商对产品组件可以保证在20年~25年光伏使用周期内袁组件的年转换效率稳定遥另外通过购买保险袁确保整体发电量和收入实现遥其三袁建设成本下降袁使用寿命长遥虽然国家下调了光伏发电的标杆上网电价袁导致单位电费收入下滑袁但是随着技术的进步袁组件的成本和价格也在下滑袁并且下滑的幅度比电价更大袁一定程度上抵消了上网标杆电价的下调给电费收入带来的不利影响遥光伏电站的寿命基本上可以达到25年~30年袁这就给运营光伏电站的投资商带来至少25中袁客户群体已经从原来分散的零散客户拿路条进行融资渊6冤年的稳定收入和现金流客户集中度提高袁竞争日益激烈遥遥目前在光伏产业建设的模式袁逐步向上市公司尧国有企业尧央企等相关产业链关联主体通过大批量收购电站袁全程参与整个产业链的模式转变遥原来的零散客户主要以自有资金滚动投资建设或利用传统融资渠道进行融资建设袁后一种客户主体通过资本市场定增方式等方式袁获得项目建设期资金袁融资能力强袁资金成本低袁期限长袁融资模式越来越丰富遥随着客户主体的实力增强袁从硅料生产尧建设尧后期运营全产业链参与袁可风险互补袁竞争日益激烈袁行业格局走向集中遥二尧光伏产业发展中的难题要融资难光伏电站传统的融资渠道主要是国家电价补贴尧项目业主自筹资金尧银行贷款等遥光伏电站作为重资产项目袁投资成本高袁资金需求大袁回收期长袁通过传统融资渠道获取大量资金仍然较困难袁目前也仅能满足部分资金需求袁因此推动光伏产业进一步发展的关键在于解决其融资瓶颈问题遥目前国内光伏发电投资商如国家电投尧华能等传统大型发电集团袁由于国企背景尧信用好袁资金实力强袁融资成本低且渠道多元化袁可满足资金需求遥然而大批量的民营企业由于企业规模较小袁可抵押资产和担保能力有限袁信用评级达不到银行的要求袁因此很难获得低利率的银行贷款资金遥现阶段光伏产业融资渠道日益多样化袁除了传统融资渠道外袁融资租赁尧资产证券化尧信托等也可以成为企业发展的融资渠道遥为满足发展需要袁选择一种合适的融资方式是解决光伏产业稳步发展的保障遥三尧融资租赁在光伏产业发展的应用优势融资租赁作为新型融资工具袁将融资与融物结合起来袁本质在于基于产业设备的融资袁基于租赁物未来产生的现金流而进行的授信融资遥征信主要基于租赁物本身袁还款来源主要依靠租赁物产生的现金流袁可以为设备资产依赖型企业提供广泛的资金支持遥与实体经济联系最密切袁具有服务实体经济的天然优势遥在光伏电站融资难的背景下袁融资租赁帮助企业以融物的方式实现融资的目的袁无需企业大规模资金投入袁正好契合光伏企业的资金需求特点袁促使了光伏产业与融资租赁的结合大袁投资回收期长1.扩宽光伏电站的融资渠道袁充分发挥其在光伏电站投资中的应用优势袁传统金融机构由于风险控制的要求遥光伏电站项目前期投资遥袁对光伏资产缺乏有效的价值判断及风险管控手段袁始终无法切入市场遥融资租赁利用与产业结合的优势袁融资方式灵活袁可以减轻光伏电站投资人的资金压力袁扩宽其融资渠道遥与银行等传统融资方式相比袁融资租赁虽然利率较高袁但是融资期限和还款方式更加灵活力于专业化发展2.专业的资金支持袁是以租赁资产为基础的融资遥融资租赁业专注于实体经济袁更符合光伏企业的需求遥袁因此可比袁致银行承担更多的风险袁为光伏产业提供更多资金支持遥对光伏产业而言袁融资租赁则更加专业化尧更加注重于深耕细作袁提供专业化的服务遥一方面袁融资租赁产品模式设计更加创新袁融资期限和还款方式更加灵活和符合企业需求遥另一方面袁在风险控制上袁融资租赁从产业链角度袁同时考虑光伏产业的投资方尧建设方以及运营管理方等多方的诉求袁利于控制风险遥另外融资租赁企业对光伏产业的浓厚兴趣和融资专业性袁为两者的结合打下了良好的基础遥司的角度3.满足融资租赁公司长期资金的需求袁光伏电站是一项具有长期稳定现金流的优质资遥从融资租赁公产袁稳定的发电量和持续稳定的补贴使电站具备了类固定收益的金融特性遥并且价值高尧寿命长的电站设备袁可持续产生现金流袁与融资租赁需要价值长期稳定的租赁资产相契合遥四尧融资租赁在光伏电站中的应用模式目前来看袁光伏电站利用融资租赁的方式主要包括直接融资租赁式袁参与者主要有出租人1.直接融资租赁尧售后回租遥尧直接租赁是一种比较基础的融资模经营性租赁三种模式遥尧承租人和设备供应商袁由租赁合同和买卖合同两个合同组成遥首先由融资租赁公司渊出租人冤和项目公司渊承租人冤签订设备融资租赁合同袁根据承租人的选择与需要袁出租人与设备供应商签订买卖合同袁从设备供应商处购买电站组件袁并交付给承租人使用袁由承租人按期向出租人支付租金遥这种模式下袁承租人只需要支付20%~30%的首付款袁即可获得设备的使用权袁并在租赁期满后袁可选择支付约定价格获得设备所有权袁大大缓解了承租人的资金压力出租人并再租回的租赁方式2.售后回租模式遥售后回租是一种承租人将电站卖给遥遥承租人将正常发电运营的电站袁出售给融资租赁公司袁然后再租回继续使用袁融资租赁公司根据电站的投资总额和实际运营情况袁确定融资额度袁承租人按期向融资租赁公司支付租金遥这种模式下袁承租人可有效盘活固定资产袁优化企业的现金流袁改善财务状况和资金结构袁同时可进行新的投资建设遥租赁3.袁实质上并没有转移与资产所有权有关的全部风险和经营性租赁模式遥经营性租赁是一种不完全支付的报酬遥首先由项目公司提供光伏电站建设的批复文件袁融-31-姻名家观察姻现代管理科学姻2018年第3期资租赁公司提供全部的项目建设资金包括购买电站组件等袁然后由EPC公司负责施工建设遥光伏电站建成并网发电后袁由出租人将光伏电站租给承租人经营渊项目公司可自己承租袁也可以是第三人承租冤袁并定期向承租方收取租金遥目前袁融资租赁公司的切入点是在电站的持有和运营之间遥金融机构为光伏电站提供前期的开发融资遥在建成并网发电后袁由融资租赁公司对整体电站资产进行收购袁并将电站租给承租人运营袁在承租人获得电费收入后袁按期支付租金遥随着整个租赁行业的发展袁经营性租赁是未来融资租赁行业发展的趋势袁与融资租赁不同袁经营性租赁中与资产相关的收益与风险并未完全转移袁租赁期结束后租赁物的余值处理风险仍由出租人承担遥因此袁经营租赁对融资租赁公司的资产处置能力和经营管理能力提出了更高的要求遥光伏电站具备价值高尧收益稳定的类金融特性袁单体价值高袁未来将是一块优质资产袁经营性租赁模式的引入将极大地促进光伏产业的发展遥五临一些风险和挑战1.尧控制风险是产业发展关键融资租赁在光伏电站应用中的风险和防范措施院一是国家可再生能源发展的基金缺口遥光伏产业在发展中也面大袁补贴到位慢曰二是弃光限电问题比较严重曰三是分布式光伏电站复杂性高袁存在不确定性遥另外还存在着合规性风险尧业主自有资金缺口风险等遥目前多数光伏企业主要靠发电收入和政府补贴来实现投资收益袁若补贴政策和市场需求发生变化袁项目回报难以保证等遥渊1冤目前政府对光伏电站的补贴呈现逐步降低的趋势政策风险袁包括超预期降电价以及补贴严重拖欠遥袁未来取消补贴是行业大趋势遥另外袁针对现有电站的补贴中袁可再生能源发展基金的补贴缺口累计达到数百亿元袁随着行业规模的扩大袁大规模的补贴将没有持续性袁补贴拖欠的问题将时有发生袁造成电站的现金流不稳定原因限制渊2冤弃光限电问题目前暂无法完全解决遥袁弃光限电问题普遍存在遥国家也多次进行调控遥受各种客观袁努力降低弃光率袁并提高电力的消纳和输送能力遥但由于市场供需错配尧地区发展不平衡等客观原因的存在袁目前最大的风险仍然是弃光限电问题布式电站主要建在屋顶渊3冤分布式光伏电站风险主要来自不确定性袁影响电站整体收益袁将所发电量出售给屋顶业主使遥目前分遥用袁因此房屋的寿命尧用电企业经营的持续性尧屋顶业主的信用等会影响到项目的收益遥主要表现在屋顶的不确定尧用电和结算的不确定等在电站建设前期渊4冤合规性风险袁加大了投资风险遥袁需要一系列的政府合规性文件袁关注项目合规性文件的完整性袁如土地遥目前尧环评等批复文件袁上网尧电价指标的落实等遥手续齐全袁电网顺利验收后方能上报能源局袁顺利取得标杆电价袁实现电站收益遥电站建设需要有足够的场地袁需要有完整的土地租赁合同袁若违规用地袁将涉及项目违规袁项目收益无法保证遥-32-自有资金的实力和来源渊5冤自有资本金到位及资金缺口风险袁影响电站的正常建设和后期运遥一般电站客户营袁项目资本金不到位及项目公司存在高额负债袁有可能对偿债及处置带来巨大风险遥另外需要深入调查产权的清洁性袁赁公司需要不断提高其业务专业性和风险控制能力2.避免后期的产权纠纷带来的不确定风险可采用的防范措施遥为有效规避上述风险遥袁融资租遥首先根据项目设定投资的准入标准袁如光照尧土地尧指标尧现金流尧补贴等方面的要求遥另外需要调查客户自有资金的往来袁了解客户的资金实力和自有资金的真实性曰其次通过招聘光伏产业内的专业人员袁参与光伏电站投资的审批工作袁全方位把控风险袁降低损失曰再次袁可要求承租人提供抵押担保或其股东提供连带责任担保袁并购买财产保险袁多种手段并举袁提高风控水平曰最后袁可通过创新发展模式尧分散投资等方式达到降低风险的目的遥随着光伏产业的发展袁融资需求也会随之加大遥融资租赁可成为产业与金融结合的有益纽带袁在光伏产业发展过程中深入探索袁不断创新业务发展模式袁满足产业发展的多元化需求遥同时融资租赁公司需要不断提高自身专业化经营能力袁充分了解光伏产业的需求尧动态尧风险及盈利点袁完善风控手段袁充分发挥其服务实体经济的作用遥参考文献院[1]季佳雯.基于复杂网络理论的国际光伏贸易竞争格局及中国光伏市场研究[D].镇江：江苏大学学位论文，2015．[2]严俊杰.湖南新能源产业发展的财税支持体系研究[J].湖南工业大学学报（社会科学版），2016，（5）：23-26．[3]刘嘉雪，张琴，黄诗雨，龚德凤，葛正明.分布式光伏项目融资难间题研究[J].中国商论，2016，（33）：39-40．[4]王锡凡.科学规划，实现我国电力工业发展蓝图[J].中国电力，2017，（1）：1-1．[5]王静.我国政府对光伏产业补贴政策的合规性研究[D].长沙：湖南大学学位论文，2013．[6]张风林.企业标准“领跑者”制度研究与探讨[J]．中国标准化，2017，（7）：51-53．[7]周烁君．我国分布式光伏产业的融资模式研究[D]．上海：上海交通大学学位论文，2015．[8]曹莉萍．中国光伏产业投融资研究进展[J]．科技和产业，2016，（7）：19-22+34．[9]程覃思，朱子阳，陆江源，李芳，王芮．分布式光伏发电新型融资模式的收益率与风险分析[J].中国能源，2017，（1）：36-40．作者简介：于斌（1961-），男，汉族，河北省衡水市人，南开大学商学院教授、博士生导师，研究方向为战略管理；傅皓天（1982-），男，满族，辽宁省锦州市人，南开大学商学院博士生，研究方向为战略管理、金融租赁等。收稿日期：2017-12-13。